Тема ВКР. анализ риска и ДОХОДНОСТИ российского фондового рынка.

Введение

За два десятилетия своего развития рынок внут-ренних фондов не стал эффективным механизмом финанси-рования инвестиций в экономику. Очевидно, для этого необходимо определить стратегические способы направ-ленного стимулирования и развития рынка. Государствен-ное вмешательство в высокотехнологичный и высокочув-ствительный механизм Фонда должно строго ограничи-ваться сферой потребностей. Меры и влияние на фондовый рынок должны быть научно обоснованными и прогнозиро-вать возможные реакции.
Хорошо функционирующий фондовый рынок во всех его сегментах позволяет задействовать в экономиче-ском обороте огромный потенциальный инвестиционный ресурс, который теперь доступен населению в виде денеж-ных сбережений в рублях и иностранной валюте.
К сожалению, в настоящее время российский фон-довый рынок - совершенно другой механизм. Таким обра-зом, в сегменте государственных ценных бумаг кредиты не производятся для финансирования крупномасштабных проектов для развития производства и его инфраструкту-ры, которые не могут осуществляться в частном порядке или, по крайней мере, для участия в таких проектах, но для других целей. Региональные облигационные займы исполь-зуются для покрытия дефицита региональных бюджетов. Такую же роль играет сегмент муниципальных ценных бу-маг.
В настоящее время государство с помощью своих экономических рычагов (налогообложение, целевые суб-сидии, программы развития и т. Д.) Должно оказывать под-держку рынку, создавая тем самым благоприятные условия для его дальнейшего самостоятельного развития - все это определяет актуальность тема исследования.
Целью выпускной квалификационной работы явля-ется теоретическое обоснование государственного регули-рования фондового рынка и разработка мероприятий, направленных на его совершенствование в контексте влия-ния на эмиссионную деятельность акционерных обществ в России.
Для выполнения поставленной цели поставлены следующие задачи:
 раскрыть содержание государственного регули-рования фондового рынка;
- изучить основных участников фондового рынка;
- рассмотреть основные виды рисков и доходности фондо-вого рынка;
 провести анализ состояния фондового рынка России на современном этапе развития;
 выделить особенности регулирования фондового рынка в России;
 оценить влияние государственного регулирова-ния на эмиссионную деятельность акционерных обществ в России;
 сформулировать проблемы государственного ре-гулирования фондового рынка, препятствующие развитию эмиссионной деятельности акционерных обществ и наме-тить пути их решения.
Объектом исследования выступает государствен-ное регулирование рынка ценных бумаг, направленное на совершенствование деятельности акционерных обществ на фондовом рынке.
Предметом исследования выступают финансово-экономические отношения, возникающие в процессе влия-ния государственного регулирования фондового рынка на эмиссионную деятельность акционерных обществ в России.
Методологическую основу работы составил ши-рокий спектр методов научного познания: общенаучные (синтез, анализ, обобщение) и частно-научные (логический, системный, корреляционно-регрессионный).
Теоретической базой магистерского исследования являются законодательные акты, методические, норматив-ные документы, классические и современные труды таких российских и зарубежных ученых в области государствен-ного регулирования рынка ценных бумаг как Е.В. Архипо-ва, М.Ф. Билоцкая, Т.Б. Вилкова, Н.В. Гаращенко, К.В. Иванова, А.В. Киктенко, Л.Е. Комов, В.А. Лялин, Г.Н. Пи-липенко, К. А. Савинов и др.
Эмпирической базой выпускной квалификацион-ной работы послужили статистические данные и аналити-ческие материалы Федеральной службы государственной статистики, Центрального банка России, Службы Банка России по финансовым рынкам, Национальной ассоциации участников фондового рынка; информационные ресурсы INTERNET; материалы, размещенные в справочной право-вой системе «Консультант плюс»; авторские расчеты.
Основные результаты исследования, содержащие научную новизну, заключаются в следующем:
 выявлены факторы государственного ре-гулирования фондового рынка, влияющие на эмиссионную деятельность акционерных обществ в России;
 получила дополнительное обоснование идея о совершенствовании доходности фондового рынка.
Теоретическая значимость исследования обуслов-лена тем, что сформулированные в нем научные положе-ния, выводы и рекомендации могут быть использованы для дальнейшего развития теории государственного регулиро-вания фондового рынка, а также могут способствовать разработке мероприятий, направленных на его совершен-ствование в контексте влияния на эмиссионную деятель-ность акционерных обществ в России.


Глава 1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ
ФОНДОВОГО РЫНКА
1.1.Понятие и сущность фондового рынка

Фондовый рынок находится в учреждении или ме-ханизме, объединяющем покупателей (поставщиков акций) и продавцов (поставщиков) стоимости акций, т. е. ценные бумаги.
Концепция фондового рынка не полностью понята, поскольку структура находится в постоянном развитии, а также новые инструменты управления и механизмы разви-тия. Появление рынка является требованием мировой эко-номики, которая постоянно развивается и требует допол-нительного капитала наличными для непрерывного оборо-та услуг и товаров. Концепция финансового рынка - это товарные бумаги. Но специфика такого продукта привно-сит свои особенности. Вот почему основные отличия фи-нансового рынка, которые помогают определить его сущ-ность, от того, что продается в товарах и услугах: во-первых, оно отличается по предметам и объемам. Основ-ными объектами являются финансовые документы, кото-рые дают право на прибыль в будущем. Объемы больше отличаются от этих мест; во-вторых, разница заключается в том, как она формируется. Чтобы начать продавать бу-мажные активы, достаточно зарегистрировать их в специ-альном регистре, не тратя ни копейки на их производство. Но для формирования материального рынка необходимо время для производства товаров и подготовки услуг; в-третьих, они различны в процессе функционирования. Са-ма суть ценных бумаг заключается в том, что они торгуют-ся там. В этом процессе практически нет этапов. Акции, облигации могут быть выпущены, проданы, перепроданы, переданы из рук в руки. Пока существует такое движение, существует обмен. В месте продажи товаров существуют определенные этапы, вся процедура только в производстве и передаче услуг и продуктов конечному пользователю. Здесь заканчивается жизнь такого рынка.
Целями регулирования фондового рынка, по мне-нию В.А. Галанова и А.И. Басова, являются [34, c. 261]:
 защита участников фондового рынка от мошенничества и недобросовестности отдельных органи-заций или лиц, от криминальных организаций и преступни-ков вообще;
 поддержание порядка на фондовом рынке, формирование нормальных условий для работы всех его участников;
 формирование эффективного фондового рынка, на котором всегда существует мотивация для пред-принимательской деятельности и на котором любой риск имеет адекватное вознаграждение;
 поддержание открытого и свободного процесса ценообразования на ценные бумаги согласно спросу и предложению;
 влияние на фондовый рынок с целью до-стижения каких-нибудь общественных целей (например, снижения уровня безработицы, повышение темпов роста экономики и т.п.);
 в определенных случаях – формирование новых рынков, поддержание необходимых обществу ры-ночных структур и рынков, рыночных нововведений и начинаний и т.п.;
 защита общественных интересов на фон-довом рынке.
Регулировка фондового рынка осуществляется преимущественно государственными органами, и лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, обу-чению участников передается так называемым саморегу-лирующимся организациям. Примером такой модели регу-лирования рынка является Франция. Государство на рос-сийском фондовом рынке играет роль [34, c. 263]:
 регулятора – при формировании законов и под-законных актов, регулирующих фондовый рынок;
 главного арбитра в решениях споров между участниками рынка – с помощью системы судебных орга-нов;
 эмитента – при выпуске на фондовый рынок гос-ударственных ценных бумаг;
 профессионального участника – при осуществ-лении торговли акциями в ходе проведения прива-тизационных аукционов;
 инвестора – в процессе управления большими портфелями акций крупных промышленных предприятий.
Рассматривая государственное регулирование фондового рынка как регулирование со стороны различ-ных общественных органов государственной власти, заме-тим, что в целом система государственного регулирования рынка включает государственные органы, осуществляю-щие регулирование и контроль и государственные и другие нормативные акты.
Таким образом, к регулирующим фондовый рынок функциям государства можно отнести следующие функции [15, c. 90]:
– Идеологическая и законодательная функции – разработка концепции развития рынка, принятие програм-мы ее реализации, управления программой, разработка и принятие законодательных актов по регулированию и раз-витию рынка, реализация национальных интересов госу-дарства в условиях определенных экономических и поли-тических приоритетов, выполнение социальных функций для всего общества.
– Создание эффективного рынка, на котором есть стимулы для коммерческой и предпринимательской дея-тельности и на котором каждый риск адекватно возна-граждается, обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на основе сопоставления спроса и пред-ложения.
– Создание при необходимости новых рынков и новых рыночных инструментов, содействие процессу кон-струирования новых инструментов при сохранении рыча-гов контроля надежности рынка и минимизации правона-рушений.
– Создание системы информации о состоянии рын-ка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инве-сторов и других участников рынка.
– Создание условий и нормативной базы для инте-грации российского рынка в европейский и мировой фон-довый рынки.
– Предупреждение негативного воздействия на фон¬довый рынок других видов государственного регули-рования (например, монетарного, валютного, налогового).
– Предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг, отвлекает часть денежно-го предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства и снижает ак-тивность.
Идея делегирования определенных организацион-ных и контрольных функций от государства к объединени-ям профессиональных участников фондового рынка легла в основу концепции саморегулирования фондового рынка. [34, c. 266].
Функциями СРО являются [3, c. 308]:
1) обеспечение условий профессиональной дея-тельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
2) соблюдение стандартов профессиональной эти-ки на рынке ценных бумаг;
3) защита интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка цен-ных бумаг, являющихся членами саморегулируемой орга-низации;
4) установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффек-тивную деятельность на рынке ценных бумаг.
Таким образом, государственное регулирование фондового рынка – это законодательно обоснованное упо-рядочение деятельности на нем всех его участников (эми-тентов, инвесторов, профессиональных участников) и опе-раций между ними со стороны специализированных орга-нов исполнительной власти, осуществляющих регулирова-ние и контроль.

1.2 Основные участники фондового рынка

Фондовый рынок относится к сбору рынков и бирж, где происходит выпуск и торговля акциями ( акции публичных компаний) , облигации и другие виды ценных бумаг либо через официальные биржи, либо внебиржевые рынки . Также известный как фондовый рынок, фондовый рынок является одним из самых важных компонентов ры-ночной экономики, поскольку он предоставляет компаниям доступ к капиталу в обмен на предоставление инвесторам куска собственности
Существует три категории профессиональных участников фондового рынка.
государственный регулирующий и надзорный ор-ган
некоммерческие саморегулируемые организации
коммерческая организация
Основным участником рынка ценных бумаг явля-ется государственный регулирующий и надзорный орган. В России это ФСФР, функции которой включают:

Установление правил работы на рынке и обраще-ние эмиссионных ценных бумаг; лицензирование и кон-троль профессиональных участников фондового рынка; выдача разрешений на новые выпуски ценных бумаг и ре-гистрация этих вопросов; контроль за соблюдением эми-тентом прав акционеров; разработка рекомендаций для ФРГ по рынку ценных бумаг.
На российском фондовом рынке ФСФР представ-ляет интересы государства, что не совпадает с интересами участников рынка, в частности с интересами общества в целом. Поэтому Федеральный закон «О федерации Россий-ской Федерации» для более эффективного функционирова-ния рынка, его участников и деятельности самого ФСФР предусматривает создание специализированных неком-мерческих общественных объединений участников рынка. Участники поиска называются саморегулируемыми орга-низациями-СРО.
К ним относятся:
• НАУФОР Национальная ассоциация участников фондового рынка
• ПАРТАД - Профессиональная ассоциация регистраторов, переводчиков и вкладчиков
• НФA - Национальная ассоциация рынка ценных бумаг
• АУВЕР - Ассоциация участников рынка векселей
• ФСФР контролирует своих членов. СРО является промежуточным звеном между государственным органом и всеми другими коммерческими участниками. Последние являются основой профессиональных участни-ков FR. К ним относятся:

К ним относятся:
1. регистраторы и переводчики
2. депозитарии
3. рынки
4. расчетно-клиринговые палаты
5. дилеров
6. брокеры
7. доверительный управляющий
8. управляющая компания
9. различные взаимные фонды
10. маркет-мейкеры
Деятельность этих организаций лицензируется и регулируется ФСФР. В случае нарушения или неисполне-ния законов, постановлений и решений ФСФР коммерче-ские участники фондового рынка подлежат штрафу или отзыву лицензии..
Регулирование фондового рынка, как отмечают В.А. Галанов и А.И. Басов, основывается на следующих принципах, во многом зависящих от существующих в стране экономических и политических условий, но одно-временно отображающих проверенную временем мировую практику функционирования рынка [34, c. 262]:
1. Распределение подходов в регулировании взаимо-отношений между инвестором и эмитентом, с одной сторо-ны, и взаимоотношений с профессиональными участника-ми рынков – с другой. В первом случае регулируются вза-имоотношения между владельцами прав на ценные бумаги и лицами, которые по ним несут обязательства. Во втором случае – это взаимоотношения, связанные с подписанием и исполнением договоров, между профессиональным участ-ником и эмитентом, профессиональным участником и инве-стором или между профессиональными участниками фон-дового рынка.
2. Акцентирование особого внимания из всех видов ценных бумаг на так называемых эмиссионных, то есть таких ценных бумаг, которые выпускаются массово, сериями и которые могут быстро распространяться на фондовом рынке и рынок которых можно достаточно быстро организовать. Проведение операций именно с эмиссионными бумагами нуждаются в скрупулезном регу-лировании, так как именно этими инструментами преступ-ники могут нанести большой урон участникам фондового рынка.
3. Максимально обширное применение пра-вил раскрытия информации обо всех участниках рынка – профессиональных участниках, крупных инвесторах и эмитентах. Благодаря этому достигается возможность приобретения всеми участниками фондового рынка ин-формации друг о друге для утверждения деловых сделок при осуществлении операций на фондовом рынке.
4. Потребность в обеспечении конкуренции как механизма снижения стоимости услуг и повышения их качества. Этот принцип осуществляется через непринятие нормативно-регулятивных документов, наддающих префе-ренции определенным участникам рынка. Все участники фондового рынка имеют одинаковые права регулирующи-ми органами: в нормах не упоминаются фирменные назва-ния или конкретные имена.
5. При распределении полномочий между ре-гулирующими органами нужно ориентироваться на то, что нормоприменением и нормотворчеством не следует зани-маться одному и тому же лицу.
6. Широкое публичное обсуждение направ-лений решения проблем фондового рынка, обеспечение гласности нормотворчества. Данный принцип увеличивает качество нормотворчества и его беспристрастие.
7. Следование принципу преемственности сис